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中泰国际发布研究报告指出,4季度放开以来,该行调研观察到餐饮业态如期复苏,火锅行业出现“量价齐升”的情况。复苏节奏方面,北京、广深预计快于上海,一线城市预计快于二三线城市,南方预计快于北方。参考火锅行业2020年修复节奏,预计23年二季度末火锅行业翻台可修复至正常水平。
该行认为,行业增长有望重回快车道,看好海底捞核心竞争力。海底捞核心竞争力首先在于标准化,即供应链的标准化、服务标准化、产品标准化以及门店拓展标准化,背后是强大的供应链体系和优秀的产品基础,而这些都对应着重资产投入,也是其他火锅店短时间内难以复制的。23年及以后,公司预计将对产品力提出更高要求,一方面讲好品牌故事来抓住顾客,另一方面积极开发新品类开拓客群。
该行续指,考虑到海内外放开和消费修复的节奏存在差异,而海外业务可以对国内业务发展规划提供宝贵经验,该行看好海外业务分拆上市后公司海内外业务协同发展。该行预计公司22-24年营收分别为428.08/502.35/569.41亿元(人民币,下同),EBITDA为50.86/77.82/91.73亿元,净利润4.55/22.48/31.73亿元,每股盈利为0.08/0.40/0.57元。考虑到政策放开后火锅业态恢复超预期,同时自上而下政策有利于消费,23年及以后餐饮行业与火锅业态增长有望重回快车道,上调至“买入”评级。
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